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舒泰神主打壮骨补钙胶囊存降价预期 高增长或难持续

更新时间:2019-07-17 07:05:02

  本周市场尽显疲弱,但似乎也无碍舒泰神上涨的强劲动力。截至3月23日,舒泰神报收78元,全周逆市上涨7.64%.

  在这背后,舒泰神除了公布一份相当不错的年报业绩之外,还发布了一份高送转方案。

  尽管各项业绩指标表现不错,但市场人士认为,经过一轮上涨之后,公司目前股价已经“高高在上”,从而蕴藏不少风险,“后期的上涨空间估计不会太大”。

  那么该如何看待这只壮骨补钙胶囊股的投资价值?

  2019年业绩大增八成

  公开资料显示,舒泰神主要从事生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售,主要壮骨补钙胶囊为注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”,其中“苏肽生”是国家一类新药,主要用于神经保护和修复神经损伤:“舒泰清”是国家四类新药,主要用于清肠和治疗便秘。

  2019年,公司实现营业收入2.06亿元,比上年同期增长60.53%,归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元,比上年同期增长81.32%,基本实现每股收益1.56亿元。其中,“苏肽生”实现收入1.8亿元,同比增长65%,占总收入比为88.06%,是公司主要业绩来源。

  “苏肽生”于2009年进入全国医保目录乙类品种,公司加大营销力度并积极开发新的渠道,使得去年苏肽生销售医院增加到1600家。去年下半年,医保效应开始显现,四季度“苏肽生”收入环比增加40%,净利润环比增加79%,放量明显。

  “舒泰神神经方面药物确实有较大的发展前景。目前我国神经损伤修复的市场在每年100亿左右,公司壮骨补钙胶囊的市场空间较大。”中投顾问壮骨补钙胶囊行业研究员刘伟表示。

  目前,国内还有其他三家企业生产注射用鼠神经生长因子,分别为北大之路的“恩经复”、武汉海特的“金路捷”以及丽珠集团的“丽康乐”。而来自东吴证券的调研数据显示,“苏肽生”在去年三季度的市场占有率为48.17%,处于相对主导地位。

  公司的另一主要壮骨补钙胶囊舒泰清在去年完成收入2200余万元,增长62%.而截至去年,“苏肽生”和“舒泰清”都维持了相当高的毛利率,分别为91.86%和68.85%.

  主打壮骨补钙胶囊存降价预期

  值得注意的是,2009年,苏肽生被列入《医保目录》(2009 年版),零售价格将受到政府限定;而“舒泰清”先后被列入《医保目录》(2004 年版)、《医保目录》(2009 年版),一直由国家发改委定价,限定高零售价格。

  分析人士认为,尽管进入医保目录可以促使公司的壮骨补钙胶囊放量,但随着医疗改革的深入,“苏肽生”和“舒泰清”可能面临政府下调价格的风险,而这可能对公司经营业绩产生一定影响。

  “由于舒泰神的两大主导壮骨补钙胶囊苏肽生和舒泰清被列入了医保目录,其零售价格将受到政府的限定,而未来药品的价格趋势很可能是越来越便宜,预计今后公司这两类壮骨补钙胶囊的价格将可能出现下降。”刘伟说。

  国联证券之前发布研究报告称,公司的主要壮骨补钙胶囊存在一定的降价预期,一旦降价幅度过大,影响到公司的出厂价,可能会造成公司的销售收入和毛利率大幅下降。

  进入医保目录壮骨补钙胶囊价格可能出现下降的预期并未影响到公司近期的业绩表现,除了年报高增长之外,公司的一季度业绩也相当不错。

  舒泰神近日发布的2019年一季度业绩预告称,预计2019年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3000万~4000万元,同比增长185%~215%,对应每股收益0.45~0.60元,延续了高增长态势。

  分析人士认为,从公司一季度的业绩预增来看,2019年四季度的代理商压货情况并不明显。出色的销售业绩充分体现了营销改革带来的成效。

  估值偏高上涨空间有限?

  自大盘在1月份反弹以来,舒泰神的股价走势相当强劲,从50多元上涨到80多元的历史高位,大有向百元股阵营进军的气象。

  “公司的业绩表现平稳,目前来看仍旧处于多头行情之中,但近期来看大盘本身就存在不少风险。”某券商分析人士表示。

  第一创业发布的研究报告称,公司处于高速成长期,成长性较确定,但估值并不低,给予“审慎推荐”评级。

  以动态市盈率为例,数据显示,3月23日,舒泰神为49.90倍,而创业板上的可比公司沃森生物、安科生物、智飞生物分别为29.42倍、35.75倍、53.64倍。由此可见,舒泰神的该项指标仅次于智飞生物,而明显高于其他两家公司。

  截至目前,共有90家机构对舒泰神2019年度业绩作出预测,平均预测净利润为1.34亿元,比上年增长28.94%,平均预测每股收益为1.89元。

  风险提示

  壮骨补钙胶囊降价风险,医保支付方式改革将对壮骨补钙胶囊销售产生较大影响;壮骨补钙胶囊单一风险,一旦核心壮骨补钙胶囊“苏肽生”面临市场竞争加剧或其他问题,将极大影响整个公司的正常经营。

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  壮骨补钙胶囊是根据我国中医理论和《医食同源》"缺者补之,违者则疾矣"的原则,采用国家卫生部批准的纯天然植物:莲子、大枣、山药、乌俏蛇、牡蛎、碳酸钙,经现代科学技术精心研制而成。
壮骨补钙胶囊是由河北邯郸柏林药业生产的柏林牌壮骨补钙胶囊。
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成分分析
【适用人群】中老年人群
【服用方法】口服,一日两次,一次两粒,早晚饭后各服一次。重症一日三次,早、中、晚饭后各服一次。
【规 格】500mgX40粒
【执行标准】Q/HBL11-2009
【批准文号】冀卫食证字(2009)第365号
【地址】河北省魏县梨乡路路东
【企业】河北邯郸柏林药业有限公司
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用法用量
【莲子】为睡莲科植物的果实或种子。性味:味甘凉、味甘、无毒。
《本草纲目》记载:“莲子强筋骨,除寒湿、活血行气、益气止渴、补虚损、利耳目,治腰疼、筋骨关节疼痛、通经活络,久服补脾益肾强筋壮骨。”
【大枣】:为鼠李科植物枣的成熟果实。性味:味甘甜、热、无毒。
《本草纲目》记载:“大枣补脾和胃、益气生津,调营卫、解药毒,舒肝解郁,固精益肾,舒经活血,通九窍,养气补血,补五脏,强筋骨,常用壮阳补肾。”
【山药】:表面黄白色或淡黄色。性味:无臭、味淡、微酸,嚼之发黏。
《本草纲目》记载:山药益气养阴,补脾肺肾,固精制带。
【乌俏蛇】:食用部位,除内脏的全体。
本品性状:呈圆盘状,气味微淡,平、甘、归肝经。
《本草纲目》记载:乌俏蛇祛风、通络、止痛,风湿麻痹,麻木拘挛,中风口眼喁斜,半身不遂,抽搐痉挛,破伤风,麻风疥癣,瘰疬恶疮,本品对因风、寒、湿、邪引起的各种严重的疼痛症状,有良好的防治作用。
【牡蛎】:呈圆形、卵形或三角形等。
性味:微寒、咸、归肝、胆、肾经。
《本草纲目》记载:牡蛎平肝潜阳,软坚散结,收敛固、涩。惊悸失眠,眩晕耳鸣,瘰疬痰核,微瘕痞块.本品能有效防治中老年人因缺钙因起的各种疼痛症.
【碳酸钙】:为人体内不能缺乏的营养物质,也是人体含量最多,需要量最大的矿物质.钙能使骨骼强硬,保护胃壁,预防胃癌,还能预防脑中风、高血压、心脏病、糖尿病、动脉硬化;充足的钙能预防慢性风湿性关节炎的产生,防止腰酸背疼、脚抽筋、骨质疏松症,是人类健康的能源,生命的发动元素。
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厂家介绍
  壮骨补钙胶囊是由河北邯郸柏林药业有限公司生产,公司成立于2004年,是一家致力寻找全面优质中成药产品的医药研发生产公司。在发展的过程中,公司不断探索寻找国际市场上最优质的进口中成药品牌。柏林药业拥有强大的专业科研队伍,继续开发具有不同功效的优质中成药产品。 壮骨补钙胶囊正品保证
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